Z-счет Альтмана

Коэффициент Альтмана (индекс кредитоспособности) построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant analysis — MDA) и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов.

Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал фирмы и результаты ее работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности (Z-счет) имеет вид:

Z = 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6Х4 + Х5,

где X1 — оборотный капитал/сумма активов; Х2 — нераспределенная прибыль/сумма активов; Х3 — операционная прибыль/сумма активов; Х4 — рыночная стоимость акций/задолженность; Х5 — выручка/сумма активов.

Z-коэффициент имеет серьезный недостаток, так как его можно использовать лишь в отношении крупных компаний, котирующих свои акции на биржах, для получения объективной рыночной оценки собственного капитала.

Коэффициент Альтмана относится к числу наиболее распространенных. Однако при внимательном его изучении видно, что он составлен некорректно: фактор X1 связан с кризисом управления, Х4 — характеризует наступление финансового кризиса, в то время как остальные — экономический кризис. С точки зрения системного подхода данный показатель требует дополнительных исследований.